選股必看　8個季度營利率

撰文者：呂郁青

5祕招選出好股

要紮實選股功力，郭恭克建議，一定要先學會看財報，各式指標都有相互解讀的意義，他特別為一般投資人精選3項選股必看的基本面數字：

祕招1：累計營收年增率

一般投資人只看單月營收年增率或月增率，其實累計營收年增率的敏感度會比單月營收年增率高。

操作方法：

①選累計營收年增率由衰退轉為成長的個股。
②避開累計營收年增率由成長轉為衰退的個股。

舉例：宏達電（2498）

若只看單月營收年增率，2011年5月時該公司營收年增率仍維持在100%以上的成長，比起前一個月的營收月增率也還有8%以上，看不出衰退趨勢。 但此時買進剛好套在高點，宏達電5、6月的股價做頭反轉向下，等到7月初發佈6月營收年增率下滑到87.25%，此時已經慘賠一大段。相反的，按郭恭克的 建議，觀察累計營收年增率，就會發現早在2011年元月、2月，營收成長動能已從高峰向下滑落，才能提早發現基本面的變化。

祕招2：營業利益率

周鍾成與卡酷哥都僅觀察毛利率，但郭恭克建議，應看營業利益率，更能精準表達出一家公司本業獲利能力的強弱，是財報獲利指標中最重要的一項。

操作方法：看8個年度＋8個季度的營業利益率

①挑選季度與年度數字都向上或是持平穩定的公司。
②避開營業利益率趨勢向下的公司。

資訊查閱：

看8個年度是要確認整個產業的景氣循環，有部分看盤軟體如XQ全球贏家即可看到近11年、12季與12個月的數據；一般讀者若無看盤軟體，至少也要 看8個季度，可從證交所的公開資訊觀測站，點按「營運概況」→「財務比率分析」→「營益分析表」（或輸入mops.twse.com.tw/mops /web/t05st24），看到任一公司近3年共12季的營業利益率變化。

至於新股，由於過往財報不完整，郭恭克認為，上市櫃公司多達1,300多檔，他不會買進不瞭解的公司。

祕招3：自由現金流量

投資股票原意是要投資能賺錢分配給股東的公司，如此投資的資金才有回報率。因此，股神巴菲特（Warren Buffett）才說：「自由現金流量為正數、有能力配現金給股東的公司，才是好公司。」

自由現金流量＝營運活動之現金流入－投資活動之淨現金流出

操作方法：

①挑選財報中來自營業活動之現金流入數字減掉投資活動之淨現金流出為正數的公司。
②避開自由現金流量為負的公司。

資訊查閱：

可在公開資訊觀測站，點按「財務報表」→「個別報表」→「現金流量表」（或輸入mops.twse.com.tw/mops/web/t05st36），找到任一公司營業活動之淨現金流入與投資活動之淨現金流出，讀者可自行相減。

郭恭克提醒，驅動股價漲跌的是公司營收與獲利，但自由現金流量卻是選股最重要的關鍵變數。因為在股市資金行情退去時，自由現金流量為負的股票，很可能會出問題，近期的DRAM股就是最明顯的例子。

從基本面挑選股票是用來長抱，若是採短線交易策略，則可跳過財報判讀，單純做價差交易，蘇松泙建議初級投資者可用以下兩種選股法，做為練功起點。

祕招4：雙胞胎比價選股法

操作方法：

①牢記股票名稱與價位：蘇松泙自己長期手抄每檔股票行情，牢記個股股價變化，像周鍾成能背上市櫃公司股號與大致價位，對數字敏感，他就已邁出投資成功的第1步。
②找出價位與價格走勢相近的股票配成對：蘇松泙以玉晶光（3406）與上銀（2049）為例，兩檔股票價位從2011年就相近，他因此配對交易。
③ 配對股出現價差就進場買低賣高：玉晶光在3月3日最高價為340元，當天上銀則為342元，蘇松泙買進股價較低的玉晶光，等玉晶光在3月5日股價最高來到 357.5元，超越上銀最高價325元，他就會賣掉玉晶光再買進上銀，換成持有股價較低的股票，繼續等待上銀股價再超過玉晶光。

祕招5：除權息旺季選股法

蘇松泙發現，每年上市櫃公司股票除權息期間，會對股價短線造成影響，這時就不適用雙胞胎比價操作，應改以除權息做為選股標準。

操作方法：

①必買老闆夠誠信公司與大型績優權值股：例如台積電（2330）、台塑（1301）、亞泥（1102）等，都很好操作。
②高稅額扣抵比率個股佳：具退稅誘因，吸引較多人參與除權息，容易推升股價行情。

③優先選擇股票股利大於現金股利的個股：